Mises à jour de juin, 2020 Activer/désactiver les fils de commentaires | Raccourcis clavier

  • admin3600 16 h 01 min le 30 June 2020 Permaliens  

    Voiliers: comment bien savourer la mer 

    Wally, le célèbre fabricant monégasque vient de présenter le plus récent croiseur-coureur Wally 93. Le yacht présente les collections de coque les plus récentes ainsi que la poupe importante et distincte et les grands volumes internes, produisant dans la nouvelle ère cruiser-coureur, ultra-rapide et extrêmement confortable. Le nouveau yacht extrêmement personnalisé offre les caractéristiques confirmées de Wally et l’architecture navale de Judel Vrolijk. «Le Wally 93 allie entièrement des capacités de voyage exceptionnelles et une efficacité exceptionnelle. De plus, la terrasse est ultra-agréable et propre avec des régions de style de vie massives. Elle est tellement merveilleuse de tomber amoureuse à première vue », selon Luca Bassani, fondateur et président de Wally. Il a poursuivi: «La forme des avantages du Wally 93 de la connaissance de l’Open Season, le premier choix de la classe Wally, ainsi que des gagnants du Maxi72, tous conçus par Judel Vrolijk. Le yacht est assez léger et efficace en utilisant un déplacement de seulement 35,5 tonnes, ainsi qu’un taux d’emplacement / déplacement de voile beaucoup plus efficace que celui du Wallycentos. » Les haltères sont structurés au milieu du navire pour abaisser le tangage. La quille relevable permet de faire passer le tirant d’eau de 4,5 à 6,2 mètres pour augmenter la seconde de redressement par rapport à la portée étendue avec la remontée au près. Le concepteur naval Rolf Vrolijk de Judel Vrolijk And Co: « Un Wally est la synthèse idéale d’un yacht de croisière haut de gamme ainsi que d’un coureur agressif. Ce nouveau design et style est rationalisé pour le circuit de course de type Wally, qui est la meilleure course de des voiliers de bonne performance en Méditerranée.Très puissant au près, le Wally 93 pourra garder sa voie juste après le début avec le 1er bras inférieur au vent.Les fonctionnalités sont optimisées pour les problèmes légers à modérés: le yacht aura la capacité de commencer à explorer avec 16 nœuds de vent, et simplement qualifié pour dépasser le rythme réel du vent.  » Judel Vrolijk peut être un nom qui a façonné le scénario mondial de développement de yachts depuis 35 ans.Commencée par Rolf E. Vrolijk et Fietje Judel en 1978, la société est actuellement l’un des bureaux d’études les plus réputés au monde pour les voiliers de haute qualité. , ayant une renommée mondiale dépendant de nombreux projets de course de yachts rentables éclos au sein du réservoir de Bremerhaven. En tant que développeur en chef du groupe américain Mug Alinghi, à titre d’illustration, catamaran Rolf Vrolijk a joué un rôle définitif en permettant à un métier occidental de gagner le monde le plus ancien et le plus prestigieux trophée de croisière pour la première fois. Aujourd’hui, la voiture de concours a été livrée par les meilleurs et les plus grands équipages rémunérés du monde, l’école exclusive TP-52 porte également le trait de judel / vrolijk: Depuis de nombreuses années, les créateurs à travers la rivière Weser ont déjà créé la plus grande partie des nouveaux complexes Transpac. Le Wally 93 offre une nouvelle mode de terrasse extérieure qui camoufle l’interpe clé cockpit rsonal avec les hiloires, ressemblant à une chasse d’eau entière avec beaucoup de lieux de résidence, à l’abri de toute manœuvre. Le salon a beaucoup plus d’intimité personnelle par rapport aux modèles conventionnels car il est séparé de votre utilisation directement en dessous: l’escalier des cabines contribue au passage de votre personnel et des cabines d’invités et à la cuisine. Intimité améliorée également pour votre espace propriétaire, situé en avant du salon de beauté, tandis que les cabines des deux invités sont à l’arrière.

     
  • admin3600 9 h 19 min le 28 June 2020 Permaliens  

    De Rorty à Rousseau 

    Rousseau est né à Genève, le garçon de l’horloger. La maman de Rousseau est morte en couches et son père s’intéressait peu à lui: le plus jeune Rousseau a été gardé à Genève lorsque son papa a été exilé à Lyon. A quatorze ans, Rousseau restant Genève et suivant de nombreuses activités, se retrouve à Turin. De nombreuses années d’errance se sont écoulées jusqu’à ce qu’il soit habitué aux bons soins personnels d’une Madame de Warens particulière. Il se mit à la lecture et à la recherche et y investit de 8 à 10 ans jusqu’à l’obtention d’un emploi d’assistant de l’ambassadeur de France à Venise. Il n’a pas réussi à créer sa première œuvre impartiale jusqu’à l’âge de près de 40 ans, mais a rapidement grandi pour devenir bien connu lors de sa publication. Il était devenu le premier philosophe français des Lumières, chargé d’inaugurer l’activité passionnée de philosophie continentale. Quel que soit son succès d’auteur, Rousseau abandonne presque tous ceux qui le connaissent, comme les catholiques et Mme de Warens, devenue à cette époque sa maîtresse. Il s’est également brouillé avec les protestants et les autorités de la France après avoir posté l’accord interpersonnel. Il a terminé son temps seul dans la pauvreté et a perdu la foi après avoir fui de nation en nation. Juste après s’être disputé avec son ancien ami David Hume en Grande-Bretagne, il a finalement expiré à Paris, se consacrant probablement au suicide. Outre sa collaboration sur l’Encyclopédie de Diderot, Rousseau opère de manière optimale ses Confessions, Emile et The Sociable Deal. L’accord interpersonnel est le magnum opus de Rousseau, dans lequel il offre un modèle pour cette meilleure communauté, contrairement au temps sociable, politique et éducatif moderne qu’il a vécu critiqué dans sa fonction antérieure, en particulier Emile ainsi que le début de Inégalité. Dans ces fonctions, Rousseau avait déclaré que l’injustice était le résultat d’établissements qui réduisaient la volonté naturelle et la capacité des hommes. Dans le guide ultérieur, Rousseau introduit sa fameuse notion de «respectable sauvage», proclamant que «les hommes dans un état de nature ne connaissent pas l’excellent et le mal, seulement leur indépendance», qui, en plus de «la tranquillité des passions, comme ainsi que leur ignorance du vice, les empêchent de mal fonctionner ». La volonté typique, nous informe Rousseau, est la volonté de tous ceux-ci envoyés à leurs propres activités communes et doit être réalisée de manière distincte de «la volonté de tous», qui peut être simplement l’ensemble des volontés personnelles égocentriques. « Chacun de nous met sa personne et toute son énergie en commun sous la direction supérieure dans la volonté de base, et, dans notre capacité commerciale, nous obtenons que chaque confrère soit une zone indivisible de l’ensemble ». La volonté typique, cependant, semble généralement générer une force supérieure à la quantité de ses composants. Il existe dans les écrits de Rousseau un conseil selon lequel la volonté commune prend la part d’une volonté individuelle, au-dessus et au-dessus des membres de la communauté qui lui donnent de la force. La population utilise une responsabilité d’obéir, provoquant finalement la présentation de Rousseau comme tolérant le totalitarisme. Ce qui manque habituellement dans cette interprétation, c’est, pour commencer, l’insistance de Rousseau que la démocratie directe qu’il soutient n’est vraiment praticable que dans de minuscules cités-états, et même Rousseau prend comme modèle et au mieux les prétentions urbaines de Historic La Grèce, connue à l’occasion pour pratiquer ce type de démocratie. Deuxièmement, et c’est en fait l’importance de la petite ville-condition, dans la mesure où le souverain peut imposer une législation après les membres de l’État au sein du label de la volonté de base, le souverain n’est pas plus que la communauté seule dans le législatif et la capacité du groupe. En d’autres termes, selon Rousseau, il ne peut y avoir de désaccord entre les intérêts du souverain et les poursuites du peuple, étant donné que, par définition, le premier type est constitué par la seconde option. Cependant, vous ne devez pas ignorer la réalité selon laquelle vous trouverez de graves tensions dans la notion d’accord interpersonnel de Rousseau. Rousseau n’est pas beaucoup l’idéaliste qu’il ne réalisera pas que vous aurez des cas où la volonté d’un individu va à l’encontre de la volonté générale. Dans de tels cas, il n’y a absolument aucun abandon: le patient doit avoir besoin de se conformer, ou même dans la moquerie de Rousseau, mais à la place des mots effrayants, « Cela signifie rien de moins que qu’il devra être libre ».

     
  • admin3600 12 h 28 min le 25 June 2020 Permaliens  

    Magnifier l’un des plus jolis lieu au monde en parapente 

    Voyager en avion plus que des paysages spectaculaires est l’une des meilleures expériences que vous puissiez vivre. Il y a une semaine, je me suis rendu au Loch Lomond pour voyager plus que certains des plus beaux paysages d’Écosse. Le Loch Lomond, le plus important de vos étangs écossais, est mensonger sur tout le côté sud des Highlands. Cela fait partie de la limite entre la section de vos autorités de Stirling et la zone des autorités d’Argyll et Bute. La région d’autorité du Dunbartonshire de l’Ouest forme son littoral sud; l’état historique du Dunbartonshire englobe non seulement sa partie sud mais aussi son littoral occidental traditionnel. Le Loch Lomond s’étend sur environ 24 kilomètres (39 km), vol en parapente augmentant vers le sud en forme de triangle. Bien que sa surface de travail ne soit que de 23 pieds (7 mètres), le niveau des mers mentionné précédemment, son sol excavé par les glaciers atteint un niveau de 623 pieds. (190 mètres). Il draine des tuyaux par la brève rivière Leven dans l’estuaire du ruisseau Clyde à Dumbarton. Les paysages varient de collines glaciaires difficiles avec des altitudes mentionnées précédemment à 900 mètres à l’intérieur du nord à des montagnes et des îles beaucoup plus douces à l’intérieur du sud. En toute simplicité depuis la région métropolitaine de Glasgow, c’est un lieu de villégiature privilégié pour vos résidents urbains. Les principales colonies de villégiature au bord du lac sont Balloch, Ardlui, Inversnaid, Balmaha, Luss, Rowardennan et Tarbet. À Inveruglas, il existe une station d’énergie hydroélectrique. Dunbartonshire de l’Ouest, zone du conseil, ouest de l’Écosse, au-dessus de l’institution financière du nord de la rivière Clyde, au nord-ouest de Glasgow. Il s’étend au nord sur la rive du Loch Lomond, le plus grand lac d’Écosse, et implique une région de plaines tout autour des montagnes Kilpatrick, qui se dressent au centre de l’emplacement des autorités. Le Dunbartonshire de l’Ouest est totalement situé dans l’ancienne zone du Dunbartonshire. La plupart de la population humaine vit dans les trois immenses communautés de la zone d’autorité – Alexandrie, Dumbarton et Clydebank – qui reposent au sud et à l’ouest. Les emplacements non urbains, généralement dans le nord et l’est, produisent des moutons dans la propriété supérieure et des produits laitiers, des légumes, des porcs et du poulet à partir des emplacements réduits. Les montagnes Kilpatrick fonctionnent comme un bassin versant d’eau potable pour la ville de Glasgow. L’économie de la zone d’autorité, autrefois tributaire des grandes entreprises, est désormais principalement déterminée par les services publics, le commerce de détail et les touristes du secteur riverain. Du sud-est, Clydebank, la plus grande ville, a connu sérieusement la chute numérique de leurs secteurs historiques de la construction navale et de la haute technologie peu après la Seconde Guerre mondiale. Le chantier naval responsable des grands paquebots Cunard, culminant avec la reine Elizabeth II (1967 ), est passé à la fabrication de plates-formes de forage pétrolier en mer et d’appareils connectés jusqu’à ce que les procédures cessent complètement en 2001. Dumbarton, une autre zone de construction navale traditionnelle, le long de la Clyde au nord-ouest, est le centre administratif de la zone des autorités et Alexandrie, à proximité immédiate de Loch Lomond, travaille avec le tourisme et la distillation de whisky. Mon voyage plus que cette composante de l’Écosse a été incroyable.

     
  • admin3600 15 h 09 min le 22 June 2020 Permaliens  

    Pour qui aime Canterbury 

    Canterbury, ville historique et autour de la métropole (pouvoir de quartier) à l’intérieur du comté administratif et historique du Kent, dans le sud-est de l’Angleterre. Sa cathédrale a été le principal centre ecclésiastique du Royaume-Uni étant donné que le 7e siècle avant notre ère. La région, une région de l’État de gestion du Kent, contient la ville de Canterbury, la campagne voisine, ainsi qu’un endroit s’étendant vers l’estuaire de la Tamise, comme les municipalités balnéaires de Whitstable et de Herne Bay. La page Web de la ville de Canterbury, qui a été divertie étant donné l’époque pré-romaine, est dans le passé la zone de l’embouchure de la rivière Stour, qui s’est élargie en un estuaire s’étendant sur l’entonnoir Wantsum, le détroit qui divisait autrefois l’île de Thanet à travers le continent. La ville romaine de Durovernum Cantiacorum a été mise en place sur la page Web une fois l’attaque de Claudius en 43 EC. Elle était en fait reliée au centre de Londres (55 ml [89 km] au nord-ouest) et également à Douvres (16 kilomètres [26 km] au sud-est) par Casingc Streets (plus tard dans le quartier Watling). La structure de l’enceinte de la ville a été créée à partir des Romains vers 200 CE et reconstruite entre les groupes d’âge; domaines de celui-ci se tiennent. Dans les six portes d’entrée du moyen-âge de la communauté, seul Westgate survit. À l’intérieur de la fin du VIe siècle, Canterbury était l’argent d’Aethelberht I, souverain du Kent, dont la relation avec Christian-Bertha, petite fille du roi franc Charibert, l’a peut-être inspiré en faveur du but de Saint Augustin de Cantorbéry, qui est venu dans l’île de Thanet en 597 et a reçu Saint. Martin’s, l’église paroissiale de la reine. Peu de temps après sa consécration à Arles comme évêque en langue anglaise, Augustin est retourné à Canterbury, a fondé les abbayes de SS. Pierre et Paul (identifiés après son décès comme abbaye Saint-Augustin), et ont établi la cathédrale, qui était au début appelée la chapelle du Christ. Cette ville a pris de l’importance, même si elle a mal souffert des raids danois, en particulier en 1011. Après le meurtre (1170) de l’archevêque Thomas Becket dans la cathédrale et la pénitence d’Henri II là-bas en 1174, le sanctuaire de Becket a attiré de nombreux pèlerins. Répondre à leurs besoins était devenu l’activité principale de nombreuses auberges de la ville, ainsi qu’une photo dans les touristes est offerte dans les Contes de Canterbury de Geoffrey Chaucer. La ville et le gouvernement fédéral du comté datant du XIVe siècle ou auparavant, ainsi que la communauté ont été annoncés à la région debout, en utilisant un shérif, en 1461. Au cours de la Réforme du XVIe siècle, les nombreuses résidences monastiques avaient été dissoutes, le culte de Becket a été réprimé, et la communauté a langui. Un afflux de réfugiés huguenots et wallons (généralement des tisserands) a ravivé la région. Cette ville a gravement souffert des bombardements de la Seconde Guerre mondiale, bien que la cathédrale ait été légèrement brisée (des incendies ont été allumés sur les raisons lors des raids aériens afin d’offrir le look que cette cathédrale était auparavant en feu). Le centre commercial Longmarket a depuis été rénové. La cathédrale a été reconstruite du 11e au 12e siècle et du 14e au 16e siècle, dès la construction de la nef actuelle et de la tour unique (la tour Bell Harry). Une série de chapiteaux à l’intérieur de l’immense crypte est en fait un grand exemple de sculpture architecturale normande et présente des animaux sauvages et des monstres de fable. La Corona et la chapelle de la Trinité ont d’incroyables vitraux, dont certains datent en particulier de vos 12e et 13e générations. La crypte a été accordée aux Huguenots dans son église après le XVIe siècle, et les services hebdomadaires y sont toujours en français. Sur le terrain de la cathédrale, la porte de la cathédrale du Christ fournit une porte d’entrée vers les vestiges de vos propriétés monastiques, ainsi qu’un escalier normand amène le couloir de votre King’s College, commencé au début de la section médiane vieillit en tant que collège monastique et rétabli en 1541 par Henry VIII comme une institution de structure de phrase pour les garçons.

     
  • admin3600 8 h 22 min le 21 June 2020 Permaliens  

    Parce que j’aime Inverness 

    Inverness était les fonds des Pictes dirigés par Maître Brude, qui avaient été fréquentés et changés par Saint Columba vers 565. À partir du 12ème siècle, Inverness possédait un développement niché sous le château causé par Maître Malcolm III (Malcolm Canmore), qui continua être une maison noble et une forteresse pendant de nombreuses années. L’actuelle forteresse du XIXe siècle, sur la page Web de toute forteresse ruinée en 1746 par les Jacobites, donne sur le fleuve et les palais de justice des résidences. La poignée de complexes durables dépassés comprennent la vieille croix de la ville (1685), le clocher de la zone (plus tôt une prison), l’ancienne grande cathédrale (1769-1772) et la cathédrale Saint-André (1866-1871). Inverness est définitivement le centre commercial, voyage incentive Ecosse universitaire et touristique d’un grand endroit. La fabrication et les deux solutions se sont développées pour répondre aux besoins du marché pétrolier offshore. D’autres entreprises impliquent la digestion des fruits de mer, l’agriculture, la foresterie et la technologie des gadgets. Le port aérien d’Inverness à Dalcross, à 8 kilomètres (13 km) au nord-est, fournit des services aux destinations nationales. Inverness peut également être célèbre pour le combat de Culloden. Les Jacobites battant en retraite engagèrent Inverness en février 1746. Une attaque en soirée tentée dans l’armée en évolution du duc de Cumberland échoua le 15 avril, et Charles Stuart prit la décision de fournir une lutte sur le marécageux marécageux Drumossie Moor au-dessus de Culloden House, malgré jetez un coup d’œil à Lord George Murray qu’il était difficile d’obtenir un terrain beaucoup moins idéal pour les Highlanders. Les Jacobites ne pouvaient rassembler que 5 000 gars. Cumberland a obtenu 9 000 hommes, dont de nombreux Écossais. Contrairement à Charles, il jouissait d’une grande artillerie de quartier joliment offerte. Les armes à feu disciplinaires de Cumberland ont décimé les peuplements jacobites pendant 25 minutes. Charles, aux commandes pour la première fois, a fatalement tardé à payer votre commande. Lord George a dévoilé le Jacobite correct et le cœur, mais la bravoure ne pouvait pas compléter l’autodiscipline, la photo de la cartouche de vos armes à feu, la mousqueterie et, finalement, la mise en place exceptionnelle de la baïonnette sur l’épée large. Les Macdonald au sujet de la Jacobite restant convenablement rétractés au début en bon ordre, poursuivis par la cavalerie. Escapade a commencé à être en déroute.

     
  • admin3600 14 h 27 min le 2 June 2020 Permaliens  

    Pas de moteurs d’avion pour la Chine 

     

    Les échanges commerciaux n’aident pas Boeing La guerre commerciale sino-américaine, qui a débuté début 2018, a entraîné une sécheresse pour Boeing: la dernière commande d’un opérateur chinois est intervenue en novembre 2017, lorsque Juneyao Air a commandé un seul Boeing 787 Dreamliner. La dernière livraison de Boeing en Chine a eu lieu le 5 janvier 2020, lorsque la société a expédié deux Boeing 737-800 NG à China Eastern Airlines. Alors que la crise du 737 MAX a eu sa juste part d’impact sur la sécheresse des commandes et des livraisons à court terme, la guerre commerciale n’aide pas non plus la situation. Lors d’un appel à la presse sur les résultats financiers de Boeing en 2019, les dirigeants de la société ont déclaré que la Chine était un gros problème pour la demande d’avions. Plus précisément, l’avionneur s’attend à ce qu’une compagnie aérienne chinoise passe une commande plus tôt que tard, car il n’y a aucune raison de croire que les deux pays en lutte commerciale doivent signer un accord de phase deux pour une commande à venir. La Chine et les États-Unis ont signé un accord de phase un le 15 janvier 2020. Néanmoins, la Chine n’est pas le seul marché que le C919 peut potentiellement menacer. L’avion construit par COMAC peut devenir la diplomatie Panda de l’aviation, ou en d’autres termes, un moyen de montrer une amélioration des relations avec la Chine. Avec la croissance des marchés environnants en Asie-Pacifique et en Afrique, où la Chine accroît sa présence dans diverses méthodes, y compris la Belt and Road Initiative, la puissance douce du pays pourrait mettre une brèche non seulement dans la demande pour l’état de Boeing – des produits à fuselage étroit de pointe, mais aussi ceux d’Airbus. Et avec les deux superpuissances mondiales qui se chamaillent constamment, les États-Unis empêchant le C919 d’avoir un moteur, pourraient être un moyen pour le pays de fléchir ses propres muscles politiques. D’un autre côté, la perte du marché chinois, qui est en passe de devenir le premier marché de l’aviation au monde, poserait pas mal de problèmes aux constructeurs aérospatiaux basés aux États-Unis, pilotage avion Lille notamment Boeing et General Electric susmentionné.

     
  • admin3600 9 h 17 min le 2 June 2020 Permaliens  

    3 milliards de dettes 

    La nouvelle déclaration obligatoire de 3 billions de dollars de dettes créera-t-elle des coûts importants, des capitaux privés?

    Bloomberg a indiqué qu’une nouvelle règle comptable qui entrera en vigueur en 2019 obligera les entreprises à inscrire un montant collectif de 3 billions de dollars d’obligations à leur bilan en tant que dette. Le passif consiste en des contrats de location simple, comme la vente et la cession-bail d’un siège social, ou la location d’une immobilisation majeure, comme un parc de livraison. Quand j’ai commencé chez Goldman, à l’époque du papier comptable vert et des calculatrices, nous avons toujours refait le bilan déclaré pour inclure les contrats de location simple capitalisés. Il s’agissait d’une présentation de premier ordre standard. Et même si toute analyse compétente de la dette inclut cet ajustement, les analystes actions n’accordent généralement pas beaucoup de poids au risque supplémentaire créé par les contrats de location simple. Malheureusement, cette habitude a pris racine non seulement parce que l’équité est une obligation différente, mais aussi en raison du fait que, comme les vieilles mains de Wall Street vous le diront, les actions sont vendues, pas achetées. » En d’autres termes, le petit problème est que même si ce changement de règle ne devrait faire aucune différence, puisqu’il ne s’agit que d’un changement de rapport, il le sera presque certainement. Malgré la prétention que les investisseurs sont rationnels et donnent un bon aperçu de la situation financière d’une entreprise avant d’acheter, en fait, les gens sont à la merci des biais cognitifs. Il a été démontré que les gens réagiront très différemment précisément au même risque économique selon la façon dont il leur sera présenté. L’histoire de Bloomberg montre quelques gros utilisateurs de baux d’exploitation: Et quels secteurs les emploient le plus: Mais alors que les détaillants sont presque certainement de gros utilisateurs de baux d’exploitation, il s’agit d’un développement relativement récent et peu sain. 1 Historiquement, de nombreux détaillants possédaient leur propre bien immobilier car l’entreprise était risquée. Réduire les coûts en ne payant pas de loyer a permis aux marchands de sortir des mauvais moments. Comme nous l’avons expliqué en 2014, dans une revue du livre de Private Equity at Work d’Eileen Appelbaum et Rosemary Batt: Le problème avec cette approche est généralement double. D’abord, les entreprises qui ont choisi de posséder leur propre immeuble l’ont fait pour une bonne raison. Il s’agissait généralement d’entreprises saisonnières, comme les détaillants, ou d’entreprises à faible marge particulièrement vulnérables au cycle économique, comme les restaurants bas de gamme. Posséder leur propre propriété a réduit leurs coûts fixes, ce qui les rend mieux en mesure de sortir des mauvais moments. Pour aggraver cette situation, les entreprises de PE vendent généralement «l’immobilier à un prix gonflé, ce qui justifie de proposer à l’entreprise d’exploitation des paiements de location élevés, ce qui accroît encore le risque financier pour l’entreprise. Bien sûr, ces loyers potentiellement insoutenables donnent à la société immobilière plus de valeur aux investisseurs potentiels qu’elle ne l’est probablement. Lorsqu’une entreprise cotée en bourse ou une entreprise familiale conclut un accord de cession-bail, l’entreprise tire en fait le bénéfice de la vente. Vous pouvez imaginer des situations dans lesquelles ce serait une bonne idée. Vous voudrez peut-être investir dans votre entreprise, et la forme de financement la moins chère serait peut-être de vendre les propriétés, de prendre le paquet de liquidités pour effectuer l’investissement, puis de payer le loyer pour louer les propriétés. Ce qui rend cela différent, c’est que vous, l’entreprise, obtenez l’argent. Alors, comment cette modification des règles comptables affectera-t-elle les acteurs du private equity? L’industrie n’a pas encore pesé, mais les effets semblent mitigés. D’une part, cela augmentera les EBIDTA, et comme les transactions sont évaluées à un multiple de l’EBITDA, en surface, cela ressemble à une aubaine potentielle. De l’article de Bloomberg: Le résultat: cela va faire apparaître les entreprises beaucoup plus endettées. La dette augmentera par rapport aux capitaux propres. Dans le même temps, le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement peut augmenter car les baux seront amortis et non passés en charges. Les détaillants peuvent généralement s’attendre à une augmentation d’Ebitda de plus de 40%, a révélé PwC. L’auteur a néanmoins fait valoir que l’impact sur les passifs déclarés sera probablement le plus significatif. » Vous vous attendez à ce que les multiples d’EBITDA du marché privé pour les détaillants dont les charges de location simple soient élevées diminuent. La question de savoir s’ils diminuent suffisamment pour refléter pleinement l’impact du changement comptable sera examinée en temps voulu. Comme l’a dit Eileen Appelbaum par e-mail: Je pense que c’est une bonne idée de traiter les baux comme des dettes, car cela rend la dette plus visible, en particulier pour les prêteurs et les acheteurs potentiels. Cela signifie également qu’il sera plus difficile d’emprunter auprès des banques pour une telle stratégie, ce qui pourrait être négatif pour PE. Je doute que cela modifie l’utilisation par PE du modèle de société d’exploitation-société d’exploitation OpCo-PropCo, car le but principal de cette manœuvre est de rembourser les investisseurs PE pour leur investissement initial – avec un profit si possible et le plus tôt possible. vie du fonds que possible. Une distribution anticipée du produit de la vente de la propriété de l’entreprise augmentera le TRI du fonds, également un gros avantage pour PE. S’ils obtiennent moins à la sortie de la société d’exploitation parce que la dette est plus visible, je ne pense pas qu’ils s’en soucient beaucoup. À tout le moins, le changement de règle devrait donner aux investisseurs en fauteuil roulant, sans parler des clients, des employés et des fournisseurs d’une entreprise, une bien meilleure idée du degré de risque d’une entreprise par rapport à ses concurrents…. De plus, les entreprises ne sont pas toujours aussi ouvertes que vous pourriez l’espérer. Certaines compagnies aériennes effectuent des ajustements de la dette pour les locations d’avions, mais pas pour d’autres contrats de location hors bilan tels que les bâtiments d’aéroport. Delta Air Lines Inc. a déclaré 6,1 milliards de dollars de dette nette ajustée à la fin de décembre, y compris 2 milliards de dollars de dettes de location d’avions. Pourtant, la valeur actualisée de tous ses contrats de location simple est plus proche de 9 milliards de dollars, estime Gadfly. Surtout, il existe un précédent pour des modifications comptables apparemment cosmétiques à l’impact de l’évaluation. L’an dernier, le constructeur britannique de moteurs d’avions Rolls-Royce Plc a annoncé qu’il ferait état d’une baisse de ses bénéfices en vertu d’une nouvelle norme comptable distincte (IFRS 15). Ses actions ont chuté même s’il a souligné que les flux de trésorerie resteraient les mêmes… Il est donc concevable que l’IFRS 16 influe sur les décisions de l’entreprise de louer ou d’acheter un actif. Envisagez des accords de vente et de cession-bail. C’était autrefois un moyen populaire pour les entreprises de mettre la main sur de l’argent et une chance rapide pour les dirigeants de se faire passer pour des génies. Tout à coup, le rendement des actifs s’est amélioré… _____ 1 La forte utilisation des baux par WalMart peut être due au fait que les magasins sont fortement situés dans des zones rurales ou périphériques, où le prix de l’immobilier serait bas par rapport à celui de beaucoup d’autres dans ce secteur. Les coûts de location-exploitation représenteraient donc un pourcentage plus faible des revenus des magasins que pour les magasins individuels d’autres chaînes. De plus, WalMart est en mesure d’obtenir des concessions financières importantes aux communautés locales pour y ouvrir un nouveau magasin. Celles-ci représentent probablement une réduction des coûts suffisante pour ne pas faire d’un bail d’exploitation un risque commercial. Navigation après dk Le gouvernement iranien doit cesser d’utiliser le dollar américain dans ses déclarations officielles, selon un rapport paru dans le quotidien local de langue anglaise Financial Tribune. La décision a été annoncée par le gouverneur de la Banque centrale d’Iran Valiollah Seif lors d’une interview télévisée dans la soirée du 29 janvier et, selon le journal, devrait prendre effet à partir du début du nouvel exercice budgétaire le 21 mars. Elle affectera tous les rapports financiers et de change officiels. visiteur Et tandis que toute analyse compétente de la dette inclut cet ajustement, les analystes actions accordent beaucoup de poids au risque supplémentaire créé par les contrats de location simple. Malheureusement, cette habitude n’est pas uniquement due au fait que l’équité est une obligation différente,… Avez-vous eu des problèmes avec l’éditeur? Le texte ne semble pas analyser correctement. Ai-je raison de lire: Et tandis que toute analyse compétente de la dette inclut cet ajustement, les analystes actions n’accordent pas beaucoup de poids au risque supplémentaire créé par les contrats de location simple. Malheureusement, cette habitude est ancrée non seulement parce que l’équité est une obligation différente,… » Mikerw Tant que nous privilégions l’ingénierie financière sur la construction et l’exploitation d’entreprises, cela reste un jeu d’initiés pour continuer le transfert de richesse vers le haut et le risque vers le bas. Cela fonctionne si bien depuis 35 ans, pourquoi arrêter maintenant. Chauncey Gardiner Développement intéressant. Je me demande si la SEC de la nouvelle administration ne va pas le diluer, si le proverbial frappe le ventilateur; ou même il ne le fait pas en réponse à la pression politique de leurs principaux électeurs. Il y a certainement un précédent à cela, comme nous l’avons vu avec la comptabilité au modèle FAS 157 lors de l’effondrement financier. La dure réalité est que de nombreuses sociétés ont été endettées sous toutes leurs formes au cours de cette période de taux d’intérêt réels bas et parfois négatifs, parrainés par la banque centrale. Le produit de la dette a été utilisé pour financer des rachats massifs d’actions, verser des dividendes en espèces, financer des acquisitions, etc., plutôt qu’à des fins productives. Cette modification comptable des contrats de location simple va encore aggraver la détérioration visible de la qualité de leurs bilans. Si je me souviens avoir été discuté ici, un segment particulièrement vulnérable de l’économie est l’immobilier commercial et de détail, car les grandes chaînes qui sont les ancres des centres commerciaux seraient soumises à des contraintes financières en raison du double problème de la détérioration économique de leur pouvoir de consommation »(pointe du chapeau) Billy Joel) et la tendance aux achats en ligne (pensez Amazon). Voudra lire les nouvelles normes comptables pour déterminer la portée et identifier les principales différences par rapport aux exigences précédentes pour la capitalisation des baux, et s’il n’y a pas de possibilités pour les comptables intelligents de se structurer autour d’eux. De plus, l’impact de ce changement sur les sociétés de crédit-bail, elles-mêmes des acteurs non négligeables, pourrait être significatif. Enfin, plutôt que de nuire à leurs modèles commerciaux, je me demande s’il n’y aura pas de doublure argentée pour les vautours dans ce domaine afin de capitaliser les flux de trésorerie d’exploitation dans le cadre des accords de restructuration. Grebo JustAnObserver Yves, Il s’agit d’une règle IFRS et je pensais que les États-Unis n’avaient pas encore adopté les IFRS, telles qu’elles sont utilisées presque partout ailleurs, et s’en tiennent toujours aux PCGR?

     
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